Em menos de dois meses após revelar seus planos para lançar uma grande plataforma de ETF, a Morgan Stanley Investment Management está explorando o mercado de ETFs por meio de sua subsidiária de gerenciamento de ativos, a Parametric Portfolio Associates.
Parametric, que passou a integrar a Morgan Stanley após a aquisição da Eaton Vance em março de 2021, foi identificada como a empresa responsável pela gestão de investimentos de dois fundos negociados em bolsa que foram registrados junto à Comissão de Valores Mobiliários na manhã de sexta-feira.
As arquivações indicam uma transição para o espaço do ETF para Morgan Stanley e Parametric, que anteriormente forneciam contas gerenciadas separadamente e estratégias de indexação direta.
As informações indicam que o patrocinador e conselheiro dos ETFs Innovator de gerente de ativos é a empresa que arquiva $7 bilhões em ativos, com subaconselhamento dos ETFs Inovador Equity Managed Floor e Tecnologia Innovator Managed Floor.
“É uma grande honra para nós trazer a abordagem científica e sistemática de investimento da Parametric para o mundo dos ETFs pela primeira vez. Acreditamos que os conselheiros vão se interessar por essas estratégias de gestão de risco de ações gerenciadas de forma eficiente, não apenas como parte de suas estratégias de gerenciamento de risco, mas também como soluções principais para seus portfólios”, afirmou Bruce Bond, diretor executivo da Innovator.
Novas táticas podem ser especialmente eficazes para um mercado de ações que entrou em uma fase de correção.
O fundo Inovador Equity priorizará investimentos em ações que acompanham o desempenho do Índice S&P 500 e também utilizará opções para mitigar perdas, limitando-as a 10%. Já o Fundo de Tecnologia Inovadora investirá em ações do Índice Composto Nasdaq e também usará opções para oferecer proteção semelhante contra perdas.
Os fundos não estão aproveitando a oportunidade, o que os diferencia das estratégias de proteção.
As justificativas para as despesas do fundo não estão detalhadas nos registros, no entanto, ao comparar, podemos observar que estratégias semelhantes do Innovator estão aplicando uma taxa de 79 pontos-base.
Nate Geraci, o líder da The ETF Store, caracterizou as arquivações como “alinhando-se perfeitamente com a abordagem inovadora”.
“Segundo ele, um desafio importante para os investidores atualmente é encontrar um equilíbrio entre permanecer exposto ao mercado para aproveitar possíveis ganhos, ao mesmo tempo em que se protege contra quedas bruscas. Os ETFs mencionados buscam resolver essa questão, garantindo uma proteção contra perdas sem limitar o potencial de retorno positivo. Com a volatilidade do mercado em alta e preocupações crescentes em relação a vários fatores, como avaliações, inflação e geopolítica, esses produtos atendem à demanda de investidores em busca de uma solução abrangente de gerenciamento de risco para suas exposições ao mercado de ações.”
Eric Balchunas, analista da ETF da Bloomberg Intelligence, ressaltou a importância da mudança paramétrica das ETFs a partir do SMA e da estrutura de indexação direta.
Ele expressou a expectativa de que a empresa continuasse a usar os serviços da Parametric para indexação direta, sugerindo que a decisão de designar um papel subadvisório pode indicar que a Morgan Stanley reconhece que a indexação direta pode não ser tão eficaz quanto se pensava anteriormente.
“A indexação direta está obsoleta, e a decisão da Morgan Stanley de migrar para ETFs sob o nome Parametric sugere que a estratégia da Parametric não era tão eficaz quanto inicialmente prevista”, afirmou Balchunas.
Morgan Stanley optou por não fazer comentários sobre o assunto, enquanto Parametric não respondeu de imediato aos pedidos de comentários.
Uma fonte que está bem informada sobre o assunto afirmou que o novo papel subconselheiro da Parametric não implica em uma mudança para longe dos SMAs ou da indexação direta, e que os ETFs não estão incluídos na plataforma ETF que a Morgan Stanley anunciou em março.
Porém, Balchunas destacou que mesmo sendo uma forma indireta de entrar no mercado de ETFs, é importante não subestimar a importância e o potencial desse movimento.
“Este pode ser o caminho para o bebê, mas é um grande peixe devido à sua vasta rede de conselheiros,” afirmou. “Morgan Stanley é possivelmente o último grande avanço e uma das primeiras instituições a explorar os ETFs. Acredito que eles serão muito inventivos para rentabilizar sua extensa rede.”
Balchunas também mencionou que, embora Morgan Stanley tenha chegado tarde ao mercado de ETFs em 2022, a empresa foi pioneira em 1996 ao anunciar o terceiro ETF já existente, o World Equity Benchmark Series.
Em um curto período de tempo, Morgan Stanley vendeu seu ETF para Barclays por apenas um dólar. Em 2000, o ETF foi rebatizado como iShares MSCI Emerging Markets ETF e, em 2008, foi adquirido pela BlackRock, atualmente o maior gestor de ativos do mundo.
“Morgan Stanley de fato inventou o termo ETF, mas depois perdeu o interesse”, afirmou Balchunas, classificando a venda inicial do ETF como um dos maiores equívocos na história do gerenciamento de ativos.
