Um SEC (Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio) dividido aprovou na quarta-feira uma medida regulatória que endurece os requisitos de divulgação para os consultores de investimento que administram fundos privados em relação a ocorrências que poderiam influenciar a avaliação destes fundos e, potencialmente, significar riscos financeiros mais amplos.
A Comissão de Valores Mobiliários e Valores Mobiliários decidiu por maioria simples de 3 a 2, sendo que o presidente da SEC Gary Gensler e os outros dois comissários democratas votaram a favor, enquanto os dois comissários republicanos se manifestaram contra.
A SEC mudará o Formulário PF, o qual os fundos de hedge e os fundos de private equity têm de entregar desde 2011. Os administradores de fundos privados devem apresentar um Formulário PF à SEC a cada três meses.
De acordo com a nova normativa, aqueles gestores de fundos de cobertura que gerenciam no mínimo 1,5 bilhões de dólares em ativos devem elaborar um relatório em 72 horas após um “gatilho de evento” ocorrer, sejam eles prejuízos financeiros extraordinários, margens expressivas, padrões definidos, levantamentos e reembolsos significativos.
Gestores de fundos de private equity com pelo menos US$ 150 milhões em ativos sob sua administração devem apresentar um relatório de evento dentro de 60 dias a partir do final de um trimestre em situações desencadeadoras, como a saída de um sócio-gerente, a expiração de fundos e a realização de uma transação secundária liderada pelo consultor.
Promotores de empresas de private equity que possuem pelo menos US$ 2 bilhões em bens devem incluir em seu relatório anual detalhes sobre suas estratégias de investimento, utilização de alavancagem e incentivos de compensação para parceiros gerais ou associados limitados.
Estas modificações visam proporcionar ao SEC e ao Conselho de Estabilidade Financeira uma maior perceção dos ajustes em fundos particulares que podem prejudicar os investidores ou causar perturbações nos mercados globais.
Adam Kanter, parceiro da Mayer Brown, declarou que isso representará um grande desafio administrativo para os gestores de fundos. Ele reiterou que essas 72 horas vão transcorrer velozmente.
Uma tendência ascendente entre os assessores de investimento é a criação de fundos particulares para seus clientes. Se eles são estruturados como fundos de sementes e se expandirem para alcançar US$ 1,5 bilhões ou mais, terão que lidar com um maior peso de regulação, de acordo com Kanter. Eles necessitarão montar uma infraestrutura para controlar possíveis interrupções e informar a respeito delas.
Kanter afirmou que a análise desta abordagem irá incorrer em diversos custos.
Antes da decisão da SEC, Gensler afirmou que os fundos privados cresceram três vezes com relação ao tamanho durante os últimos dez anos. Ele comentou que os fundos privados geridos por consultores de investimento legalmente registrados possuem aproximadamente US$ 21 trilhões em ativos, incluindo US$ 20 trilhões informados no Formulário PF.
Gensler afirmou que a visibilidade desses fundos se tornou cada vez mais necessária. Ele acredita que a nova regra, ao oferecer maior clareza aos reguladores, poderá garantir maior proteção aos investidores e estabilidade financeira.
Os membros do Partido Republicano interrogaram a explicação da diretriz.
O comissário Hester Peirce declarou que “a regra é a mais recente manifestação da intangível crença da comissão de que seu poder é benéfico, uma fé que não é partilhada por ele”. Ela também ressaltou que eles não explicaram adequadamente por que estão solicitando informações tão rapidamente e por que precisam delas. Ela afirmou que esses dados adicionais podem levar os reguladores a intervir nos mercados de forma a desestabilizar a estabilidade a longo prazo e ultrapassar os limites de sua jurisdição.
O comissionador republicano Mark Uyeda expressou que a versão em questão incluiu referências amplas e extensas a “risco sistêmico” e “proteção de investidores”, mas não deu instâncias de problemas em fundos privados que poderiam ter sido prevenidos ou suavizados pelos cargos extras que a comissão está tentando impor.
Gensler afirmou que, uma vez que os fundos privados estão mais fortemente ligados aos mercados de capitais globais do que anteriormente, informações melhores são necessárias.
A narrativa está cheia de vezes em que choques de setores financeiros ou de instituições bancárias se derramam sobre a economia global, disse Gensler. Quando isto acontece, o público dos EUA – observadores da via financeira – acabam sofrendo consequências.
A SEC está colaborando com a Comissão de Negociação de Futuros de Produtos para estabelecer outra norma para informes de fundos privados.
Kanter declarou: “Não temos uma visão geral ainda, estamos apenas examinando uma parte do quebra-cabeça”.
